核心要点

• 索玛布拉沃（Thoma Bravo）私募股权公司创始人奥兰多・布拉沃（Orlando Bravo）认为 ，人工智能企业的估值 “已陷入泡沫”
  ，并将其与互联网泡沫时代相提并论。
• 布拉沃表示，当前市场与互联网泡沫时期的一个关键区别在于：如今是由资产负债表健康的大型企业为科技初创公司提供资金支持 。

　　索玛布拉沃（Thoma Bravo）私募股权公司联合创始人奥兰多・布拉沃表示 ，人工智能企业的估值 “已陷入泡沫 ”
，并将当前情况与互联网泡沫时代进行了类比
。

　　但他指出，当前市场与当时存在一个关键差异：如今为人工智能企业提供资金的 ，是那些 “资产负债表健康
” 的大型公司。

　　截至今年 6 月
，布拉沃旗下的这家私募股权公司管理的资产规模已超过 1810 亿美元，其核心业务是收购和出售企业级科技公司 ，投资组合中相当大一部分资金投向了网络安全领域 。

　　周二，布拉沃在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）《街头尖叫》（Squawk on the Street）节目采访时表示
，投资者不应将一家年经常性收入（ARR）为 5000 万美元的公司估值为 100 亿美元
。

　　“说到底，要让投资者的资金翻倍 ，这家公司必须创造出 10 亿美元的自由现金流
，” 他说，“即便产品方向正确 、市场需求存在 ，从管理层面来看
，这也是一项艰巨的任务。 ”

　　这位颇具影响力的科技投资人还强调，互联网泡沫破裂与当前人工智能领域的市场格局存在 “显著差异
” 。

　　“如今 ，有一些真正的大型企业 —— 它们拥有庞大且健康的资产负债表 —— 在为人工智能领域的相关活动提供资金
，这与大约 25 年前（互联网泡沫时期）的情况截然不同，” 他说
。

　　布拉沃表示 ，其公司正在软件领域寻找投资机会
，并认为人工智能将为该行业带来推动作用。

　　“借助人工智能技术，企业能向客户提供更多产品：智能代理解决方案（agentic solutions）
、更便捷的客户产品交互方式 ， ” 他说，“这对软件行业而言
，是一股巨大、全新且令人振奋的推动力量 。
”

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责任编辑：郭明煜